| 520 |
3 |
|
|a Diplomamunkám témájául a vállalatértékelést választottam, amely témakör napjaink fontos tudományterületévé nőtte ki magát. A cég értékének ismerete a vállalat kulcsfontosságú értékteremtő tényezőinek, kockázatainak, erősségeinek, gyengeségeinek ismeretét is jelenti. Az érték, és elemeinek ismerete a vállalat valamennyi érintettje számára hasznos lehet: a munkavállalót a cég hosszú távú életképessége érdekelheti leginkább, beszállítókat a társaság stabilitása, fizetőképessége, a vezetőket a jövedelmezőség növelésének lehetőségei és így tovább. Egy vállalat számára manapság már elengedhetetlen, hogy több szempontból is megvizsgálja működése eredményességét. Ezáltal következtetéseket vonhat le a jövőre nézve, kijavíthatja a hibáit, és növelheti a sikerességét. A dolgozatomban egy átfogó vállalatértékelést mutattam be a Zalavíz Zrt.-re vonatkozóan. Az elemzésem során bemutattam a víziközmű-ágazat sajátosságait európai és magyarországi kitekintéssel, valamint bemutattam az elemzett Társaságot, melyre a múltbeli gazdálkodási folyamatok eredményeinek összegzésével az előrejelzésekre koncentrálva meghatároztam a Társaság vagyonértékét. Az elemzések során a gyakorlati részek mellett fontos tartottam az értékelés elméleti részeit is bemutatni. Szakdolgozatom első fejezetében egy szakirodalmi áttekintést adtam. Először is megfogalmaztam mi is az a vállalatértékelés, aztán bemutattam a vállalatértékelés fejlődési szakaszait, mivel egy viszonylag új tudományterületről van szó. A hazai és a nemzetközi szakirodalmat felhasználva írtam a vállalatértékelés jelentőségéről, felhasználási területeiről, az értékelési elvekről valamint a vállalatértékelésről alkotott szélsőséges nézetekről. Ismertettem a nemzetközi és a magyarországi vállalatértékelés főbb sajátosságait. A következő fejezetben bemutattam az alkalmazott vállaltértékelési modellt és az értékelés folyamatát. Kitértem arra, hogy milyen vállalatérték meghatározó módszerek vannak, és azok többféle csoportosítására. A módszerek közül részletesebben foglalkoztam a diszkontált pénzáram alapú (DCF (Diszkontált Cash Flow)) értékelés modelljével, amit a szakirodalom a legelterjedtebb értékelési módszerként emleget. A DCF modell egyik legismertebb változatát, az FCF modellt - más néven az entitás DCF modellt – választottam a Zalavíz Zrt. értékelésére, mivel a társaság profitorientált tevékenységet folytat, stabil piaci és szabályozási környezetben tevékenykedik, tevékenysége több éves múltra tekint vissza, valamint a jövőbeli hozamok és a tőkeköltség is prognosztizálható. Majd a modell főbb sajátosságait és a levezetésének lépésit ismertettem. A harmadik fejezetben a víziközmű-ágazatról írtam európai és hazai kitekintéssel, valamint bemutattam az értékelt Társaságot a Zalavíz Zrt-t. A vállaltértékeléshez nélkülözhetetlenül fontos az értékelendő vállalt megismerése, így ezt ennek megfelelően igen aprólékosan minden lényeges elemre kitérve mutattam be a Társaság múltját, tevékenységét, szervezeti felépítését, társadalmi felelősségvállalását. Úgy gondolom ez a részletes megismerés nagyban segítette az elvégzett értékelésemet. Elemeztem a cégre ható környezeti változásokat és ismertettem a rejlő lehetőségeket és a leselkedő veszélyeket is. Bemutattam a törvényi szabályozás hatásait és azt, hogy ezek betartása nap mint nap nagy feladatot és kihívást jelent a Társaság számára. Végül a negyedik fejezetben bemutattam a vállalat értékelését. Az értékelés megkezdése előtt pénzügyi statikus mutatószámokkal elemeztem négy évre visszamenőleg a Társaság múltbéli gazdálkodását, így tudtam a jövőbeli trendeket felállítani. A múltbéli események elemzésekor kitértem a 2011. december 31-től hatályos víziközmű-szolgáltatásról szóló 2011. évi CCIX. törvény előírásai hogyan hatottak a Társaság működésére. A kedvezőtlen hatások ellenére, a Társaság gazdálkodása stabil, likviditása kielégítő, a kezdeti veszteséget sikerült pozitív irányba átfordítani. Az elemzést a múltbéli és a jövőbeni pénzáramok meghatározásával folytattam. A kapott Free Cash Flow értékek, az átlagos tőkeköltség, a diszkonttényező ismeretében megbecsültem a követező évek hozamait, majd a vállalat értékét pesszimista, realista és optimista nézőpont szerint. Melyek közül a realista értékelést tartom megfelelőnek. Lehetőségem adódott a víziközmű ágazat egy másik cégével való összehasonlításra, amely kedvezően hat az elvégzett értékelésem hasznosságára, hiszen nem csak egy statikus vállalatértéket tudtam meghatározni, mint például egy adásvételi ügylet tárgyalási alapját, hanem az összemérés során a vizsgált Zrt. pozíciója is meghatározható vált a víziközmű szektor piacán. Összességében úgy gondolom, hogy víziközmű-szolgáltatók gazdálkodását befolyásoló törvényi előírások ellenére, valamint a jelenlegi kedvezőtlen iparági környezetben a Zalavíz Zrt értékteremtő gazdálkodást folytat. Ezt az értékteremtést a jövőben is fent kell tartani, hiszen a térségben egyedüli ivóvíz szolgáltatóként működik. A növekedés véleményem szerint megvalósítható, a kapott eredmények is ezt bizonyítják.
|