| 520 |
3 |
|
|a Diplomamunkám témájaként a Flextronics International Kft. vállalatértékelését választottam. Dolgozatomban a vállalat gazdasági helyzetét elemzem, melynek középpontjában a pénzügyi vizsgálódást helyezem, és a múltbéli teljesítmény elemzése mellett kitérek a diszkontált cash flow alapú értékelésre. Elemzésem végére a jövőben végbemenő, esetleges átalakulási folyamatok érdekében meghatározom a vállalatértéket. Vizsgamunkám írása során ügyeltem arra, hogy átfogó vállalatértékelést valósítsak meg a vállalatra vonatkozóan. Az értékelés során a cég bemutatását követően a szektor aktuális problémáira helyeztem a hangsúlyt, majd a múltbeli gazdálkodási folyamatok eredményeit összegeztem, végül a hozam- előrejelzésekre fokuszáltam. Szakdolgozatom első fejezetének célja az volt, hogy a vállalat sajátosságait bemutassam, amit a cég részletes ismertetésével, megalakulásának történetével kívántam elérni, kiegészítve a szervezeti felépítéssel. A későbbi értékelés eredményességéhez ez a rész nagymértékben hozzájárult. A cég makro környezetének vizsgálatával folytattam, ahol az elektronikai ipar hazai és nemzetközi sajátosságait vettem górcső alá, mely tovább szélesítette ismereteimet a szektor helyzetét, szabályozottságát illetően. A fejezetben a vállalat külső és belső környezeti hatásainak feltérképezését is elvégeztem, hiszen nagy befolyással bír a cég jövőére, fejlődési lehetőségeire. Az értékelés során megbizonyosodtam arról, hogy az elektronikai szektorban a vállalat kiemelkedően teljesít, és felveszi a versenyt a konkurenciával. Az ezt követő részben a vizsgálatom során alkalmazni kívánt értékelési módszerek ismertetésével foglalkoztam, melyben kitértem a múltbeli elemzések nehézségeire, és bemutattam a vállalatértékelési módszereket. Majd meghatároztam, hogy számomra a DCF módszer és azon belül is a Free Cash Flow modell lesz a legoptimálisabb a vállalat érték meghatározásának eléréséhez. A továbbiakban a vizsgálódást a korábbi évek mérlegei és eredménykimutatásainak adatai alapján végeztem el. Kezdetben a mérleg eszköz és forrás oldalának összetételét vizsgáltam, és azok változásaiból vontam le konklúziót. Az aktívák elemzése során megállapítottam, hogy a forgó eszközök mértéke nagyon magas, amely kedvezően értékelhető, hiszen minél nagyobb a forgóeszközök aránya, annál nagyobb lehet a vállalkozás alkalmazkodóképessége, rugalmassága. Következő lépésként a források, azaz az eszközök finanszírozási hátterének vizsgálatával foglalkoztam, mely során kiderült, hogy az eszközök működtetését mennyiben fedezik saját forrásból, és milyen mértékben volt szükség kölcsöntőke igénybevételére. A cég a működéséhez szükséges kiadásait túlnyomórészt idegen forrásból finanszírozta. A vizsgált időszakban a vállalat saját tőkéje, illetve a kötelezettségek is nőttek, utóbbi nagyobb mértékben, mely kedvezőtlen hatást gyakorol a vállalat eladósodottsági helyzetére. A tőkeszerkezet vizsgálatakor megállapítottam, hogy a társaság kötelezettségei mind abszolút összegüket, mind részarányukat tekintve nőttek az elmúlt négy évben. Ez a tendencia azt sugallja, hogy fizetőképessége szempontjából kicsit is, de bizonytalanabb helyzetbe került a vállalat. A társaság eladósodottságát vizsgálva elmondható, hogy törekszik arra, hogy saját forrásból egyenlítse ki kötelezettségeit, és működése során kerüli a nagymértékű idegen tőke használatát. A folyamatos fejlődésnek, bővülésnek köszönhetően beruházási hitelfelvétel lehetőségét kihasználva, a jövőbeni stabilitás megtartására törekszik. Ezt követően gyakorlati elemzésemet a szabad pénzáramok múltbeli értékeinek meghatározásával folytattam, ahol a kapott eredmények az előbbiekben leírt változásoknak megfelelően alakultak. Következő lépésként a vállalati érték meghatározásához szükséges diszkontrátát, a súlyozott átlagos tőkeköltséget határoztam meg. Itt az átlagolás módszerét alkalmaztam a tőkeköltség összetevőinek kiszámolásához. Ennek következtében a belátható időszakra megbecsült FCF értékekre pozitív eredményeket kaptam. Feltételezve azt, hogy az első fázis hozamalakulásának tendenciái a későbbi években is érvényesek maradnak, elkészítettem a következő 5 év előrejelzését a realista nézőpont mellett pesszimista és optimista változatban is. Ezt követően az érzékenységvizsgálat elvégzésével foglalkoztam, melynek lényege tulajdonképpen, hogy indikálja - a kulcstényezők megváltozásának hatására - a becsült vállalati értékek alakulását. A vizsgálat során azon tényezők változtatásainak hatásait tanulmányoztam, melyek hozzásegítik a vállalatot, hogy pozitív cash flow-t és ezen keresztül megfelelő hozamot realizáljanak. Összességében a vizsgálat alapján megállapítható volt, hogy a vállalatértékben akkor tudnánk a maximális növekedést elérni, ha a tőkeköltséget és az adókulcsot is 1-1 százalékponttal redukálnánk. A leírtaknak megfelelően a kapott pozitív vállalatértéket helyén valónak találtam, és a jövőre vonatkozóan további erősödést várok a vállalattól. Manapság a változások korát éljük, melyben, ha változik a világ, a gazdasági körülmények, akkor a technológia rohamosan fejlődik, szereplők távoznak, és helyükre újak jönnek, helyet követelve maguknak. A felgyorsult világ egyeseknek lehetőséget jelent, melyet ki kell használni annak érdekében, hogy talpon maradjon egy vállalat. Sok minden azon múlik, hogy mennyire képes a cég a változások által generált kihívásokra reagálni, azoknak megfelelni, melyhez elengedhetetlen a jó alkalmazkodó képesség.
|